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企業資產重組的風險與防范
作者:admin    文章來源:互聯網    點擊數:    更新時間:2009-02-13    
企業資產重組的風險與防范
  企業資產重組的風險是指企業在資產重組過程中,由于某些不確定因素的存在而使資產重組的預期目標無法實現的可能性。如何把握資產重組中的風險,有效地進行管理和防范,是關系到資產重組工作能否健康發展的關鍵。
  一、企業資產重組的政策風險及防范
  1.政策風險及其管理
  在市場經濟條件下,由于受價值規律和競爭機制的影響,各企業爭奪市場資源,都希望獲得更大的活動自由,因而可能會觸犯國家的有關政策,而國家政策又對企業的行為具有強制約束力。另外,國家在不同時期可以根據宏觀環境的變化而改變政策,這必然會影響到企業的經濟利益。因此,國家與企業之間由于政策的存在和調整,在經濟利益上會產生矛盾,從而產生政策風險。
  政策風險主要包括反向性政策風險和突變性政策風險。反向性政策風險是指市場在一定時期內,由于政策的導向與資產重組內在發展方向不一致而產生的風險。當資產重組運行狀況與國家調整政策不相容時,就會加大這種風險,各級政府之間出現的政策差異也會導致政策風險。突變性政策風險是指由于管理層政策口徑發生突然變化而給資產重組造成的風險。國內外政治經濟形勢的突變會加大企業資產重組的政策風險。
  政策風險管理是現代企業資產流動、產權重組的主要方面,也是企業管理的重要內容。企業在資產重組中可能會因與國家有關政策相抵觸而造成損失,因而加強政策風險管理,對于企業資產重組至關重要。企業在對政策風險進行管理時,首先要提高對政策風險的認識。對資產重組過程中面臨的政策風險應及時地觀察分析和研究,以提高對政策風險客觀性和預見性的認識,充分掌握資產重組政策風險管理的主動權。其次要對政策風險進行預測和決策。為防止政策風險的發生,應事先確定資產重組的風險度,并對可能的損失有充分的估計,通過認真分析,及時發現潛在的政策風險并力求避免。在風險預測的基礎上,合理安排資產重組計劃,搞好風險項目的重點管理,提出有利于資產重組的最佳方案,正確作出處理政策風險的決策,并根據決策方案,采取各種預防措施,力求降低風險。對政策性風險管理應側重于對潛在的政策風險因素進行分析,并采用科學的風險分析方法。通過對政策風險的有效管理,可以使企業避免或減少各種不必要的損失,確保資產重組工作的順利進行。
  2.政策風險防范
  政策風險防范主要取決于市場參與者對國家宏觀政策的理解和把握,取決于投資者對市場趨勢的正確判斷。由于政策風險防范的主要對象是政府管理當局,因而有其特殊性。
  (1)反向性政策風險的防范。
  對于反向性政策風險的防范主要是理順國家政策與企業資產重組運作內在機制之間的關系。由于政策風險對于市場經濟發展及合理的資產重組起著阻礙作用,因而應慎重地制定政策。對于地方政府來說,在制定政策時應盡量與中央政府保持協調一致,以減少反向性風險。中央政府在制定政策時,應根據市場經濟體制的要求,制定其配套的改革政策,以實現資產重組的法制化。
  (2)突變性政策風險的防范。
  對于突變性政策風險的防范主要取決于國家監管部門,其防范措施為:一是加強平時的日常監管。在市場運行過程中進行日常監管,可以防微杜漸,防患于未然。出現異常情況時及時作出判斷,對違章事件及時查處,以保持良好的資產重組的市場環境;二是提高市場監管水平。根據市場的運行和變化,運用市場控制手段,把握市場供求結構和行業平衡,完善資本市場,減少突變性風險,使企業的資產重組在一個平衡、協調的市場中進行。
  二、企業資產重組融資風險及防范
  1.融資風險及其管理
  融資風險又稱財務風險,是指由于舉債而給企業財務成果帶來的不確定性。
  企業全部資產包括自有資金和借入資金兩部分。舉債經營會對自有資金的贏利能力造成影響。同時,由于借入資金需要還本付息,一旦無力償付到期債務,會使企業陷入財務困境甚至破產。當企業資金利潤率大于借入資金利息率時,使用借入資金獲得的利潤除了補償利息外還有剩余,因而使自有資金利潤率提高。但當資金利潤率低于借入資金利息率時,使用借入資金所獲得的利潤還不夠支付利息,還需要動用自有資金的一部分利潤來支付利息,從而降低自有資金利潤率。由于各種因素影響,資金利潤率和借入資金利息率差額具有不確定性,從而引起自有資金利潤率的高低變化,進而導致融資風險。這種風險程度大小受借入資金和自有資金比例的影響,借入資金比例越大,風險程度越大;借入資金比例越小,風險程度越小。因此,對融資風險管理,關鍵是要保持一個合理的資金結構,維持適當的負債水平,既要充分利用舉債經營獲取財務杠桿收益,提高自有資金贏利能力,同時又要注意防止過度舉債而引起的財務風險加大,避免陷入財務困境。
  融資風險主要來源于以下幾方面:一是資金來源的不確定性。企業資金除自有資金外均應向外界籌集,如果企業不能及時足額地從外界籌集到資金,勢必會給企業生產經營活動帶來風險。二是融資渠道的多樣性。企業融資渠道主要有國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業資金、居民個人資金和企業自留資金等。如果融資渠道選擇不當,就會增加融資成本,影響企業經濟效益,給企業帶來風險。三是融資成本的高增長性。由于種種因素的影響,企業融資成本有不斷上升的趨勢,如果企業經營管理不善,對融資成本的影響估計不足,會導致決策失誤,也就無法實現預期融資目標,給企業的信譽帶來風險。四是匯率的變動性。企業借入外匯資金,會由于匯率的提高而增加支出,減少利潤,帶來融資風險。當然,除了上述融資的主要風險外,還有政治、社會、自然、產業等其他風險,也都直接或間接地對融資產生影響。
  對融資風險的管理可以通過計算融資風險評價指標進行。評價指標主要有:(1)自有資金收益率;(2)綜合資金成本率。
  通過對自有資金收益率和綜合資金成本率的計算,可以確認最優資金結構,選擇合理的融資方式,以降低資金成本,從而降低企業融資風險。
  2.融資風險的防范
  科學地預測融資風險,合理地規避融資風險,可以最大限度地為企業謀取經濟利益。但只有確定最優的資金結構,才能有效地降低融資風險。企業的融資過程是充滿風險的過程,而確定最優資金結構,選擇最佳融資方案,合理防范風險,是一項重要任務。如何確定最優資金結構,主要應考慮以下幾方面:
  (1)選擇最有利的融資方式。
  企業融資方式包括內部融資方式和外部融資方式,其資金成本往往不同。在選擇融資方式時,首先應考慮內部積累,其次再考慮外部融資,通過各種數量分析方法,以資金成本為基礎,建立起接近最優資金結構的良好結構。
  (2)改善經營機制,努力實現借入資金變為自有資金的置換。
  企業要適應市場經濟變化,改善自身經營機制,變獨資經營為股份制經營或集團經營。通過改制變借入資金為自有資金,既可以擴大企業規模,又可以減少融資風險。
  (3)充分考慮投資收益不低于銀行存款利率。
  企業在確定最優資金結構和進行融資時,應充分考慮投資回報率不低于銀行存款利率這一點。能夠得到投資者長期穩定的支持,是融資成敗的關鍵因素。
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